在加密货币市场，做空Luna币曾是2022年最具争议的交易策略之一，其背后既蕴含对代币经济模型的批判性判断，也伴随着极端市场波动下的巨大风险，要理解这一操作，需先回顾Luna币与TerraUSD（UST）的“双代币机制”：UST作为算法稳定币，通过与Luna的供需平衡锚定1美元，当UST脱锚时，系统通过增发Luna来兑换UST以恢复 peg，反之则销毁Luna，这一机制看似精妙,实则埋下了崩溃的隐患。
做空Luna的操作通常基于对算法稳定币模型的根本性质疑，交易者判断UST可能出现脱锚危机，进而引发Luna的无限量增发导致币值归零，具体操作路径可分为三类：一是直接通过币商借入L币并在高位卖出，等待价格暴跌后低价买回归还，赚取差价；二是利用衍生品市场，在交易所开仓Luna的永续合约或期权，通过押注价格下跌获利；三是跨市场套利，当UST脱锚时，Luna价格往往会先于UST反映悲观预期，交易者可借入Luna在现货市场抛售，同时在UST市场买入并兑换回Luna偿还债务,形成对冲。
